Estratégias De Negociação Ótimas

Estratégias de Negociação Óptimas: Abordagens Quantitativas para Gerenciamento de Impacto de Mercado e Risco de Negociação As decisões que os profissionais de investimento e os gestores de fundos têm têm um impacto direto no retorno do investidor. Infelizmente, as melhores metodologias de implementação não são amplamente disseminadas em toda a comunidade profissional, comprometendo o melhor. As decisões que os profissionais de investimento e gestores de fundos têm têm um impacto direto no retorno do investidor. Infelizmente, as melhores metodologias de implementação não são amplamente divulgadas em toda a comunidade profissional, comprometendo os melhores interesses dos fundos, seus gerentes e, finalmente, o investidor individual. Mas agora existe uma estratégia que permite aos profissionais tomar melhores decisões. Esta referência valiosa responde a perguntas cruciais tais como: Como eu comparo estratégias Devo negociar aggressively ou passivamente Como eu estimo custos negociando, fatia uma ordem, e medida o desempenho e dúzias mais. Optimal Trading Strategies é o primeiro livro para dar aos profissionais a metodologia e estrutura que eles precisam para tomar decisões de implementação educada com base nos objetivos e metas dos fundos que eles gerenciam e os clientes que servem. Menos Obter uma cópia Comentários de amigos Para ver o que seus amigos acharam deste livro, por favor, cadastre-se. Análises da comunidade Estratégia de negociação ótima e dinâmica de oferta e demanda Anna A. Obizhaeva a. 1., Jiang Wang b. C. D. . Uma Escola de Negócios Robert H. Smith, Universidade de Maryland, 4428 Van Munching Hall, Parque de faculdade, MD 20742, EUA b Sloan Escola de Gestão, MIT, 100 Main Street, Cambridge, MA 02142, EUA c CAFR, China d NBER, EUA Recebido em 28 de julho de 2012, Disponível on-line em 12 de setembro de 2012Neste trabalho, estudamos como a oferta intertemporal de uma segurança afeta a estratégia de negociação. Desenvolvemos uma estrutura geral para um mercado de livro de ordem de limite para capturar a dinâmica de supplydemand. Mostramos que a estratégia ótima para executar uma ordem não depende das propriedades estáticas da oferta e da demanda, tais como spread bidndashask e profundidade de mercado, depende de suas propriedades dinâmicas, como resiliência: a velocidade na qual supplydemand recupera seu estado estacionário após um trade . Em geral, a estratégia ótima é bastante complexa, misturando negócios grandes e pequenos, e pode reduzir substancialmente o custo de execução. Os grandes negócios removem a liquidez existente para atrair nova liquidez, enquanto os pequenos negócios permitem ao comerciante absorver ainda mais qualquer fluxo de liquidez de entrada. Negociação de Liquidez Execução Ótima de Ordens Lista de Ordens Limitadas Classificação JEL 1. Introdução A oferta de títulos financeiros não é, em geral, perfeitamente elástica. 2 Qual é a estratégia de negociação ideal em um mercado com oferta limitada de oferta ou liquidez Como os diferentes aspectos da oferta podem afetar a estratégia ótima Quão significativa são as economias de custos da estratégia de negociação ideal Os comerciantes enfrentam essas questões cada vez que eles negociam. As respostas a estas perguntas são, portanto, essenciais para entendermos como os participantes no mercado se comportam, como é fornecida e consumida a liquidez, como ela afeta os preços de títulos e, mais geralmente, como os mercados de valores mobiliários funcionam. Abordamos esse problema concentrando-nos na estratégia ótima de um profissional que tem de executar uma ordem em um determinado período de tempo. 3 Esse problema também é referido como o problema de execução ideal. 4 Os trabalhos anteriores forneceram informações valiosas sobre como a liquidez afeta o comportamento comercial dos participantes no mercado (por exemplo, Bertsimas e Lo, 1998. Almgren e Chriss, 1999 xA0andxA0Huberman e Stanzl, 2005). Essa literatura tende a considerar a oferta como um objeto estático ao analisar seu efeito sobre estratégias de negociação ótimas. Em particular, descreve a demanda ou o fornecimento de um título enfrentado por um grande comércio (dependendo de seu signo), especificando uma função instantânea de impacto de preço (isto é, um cronograma de oferta de demanda insensível ao tempo). No entanto, a liquidez é dinâmica pela sua natureza. Nossa contribuição é mostrar que são as propriedades dinâmicas do supplydemand, como a evolução do tempo após os comércios, ao invés de suas propriedades estáticas, como spread e depth, que são centrais para o custo de negociação ea concepção de estratégia ótima. Propomos um quadro geral para modelar a dinâmica da oferta e da demanda. Consideramos um mercado de carteira limitada, no qual a oferta de fornecimento de um título é representada pelas ordens de limite registradas no ldquobookrdquo eo comércio ocorre quando as ordens de compra e venda correspondem. Nós descrevemos a forma do livro de ordem de limite e especialmente como ele evolui ao longo do tempo para capturar a natureza intertemporal da oferta e exigir que um grande comerciante enfrenta. Nós escolhemos focar no mercado de livro de ordem de limite meramente por conveniência. Nosso principal objetivo é demonstrar a importância da dinâmica da demanda de oferta na determinação da estratégia de negociação ideal, e nossas principais conclusões continuam sendo aplicáveis ​​a outras estruturas de mercado. Nosso modelo incorpora explicitamente três características básicas de liquidez documentadas empiricamente: spread bidndashask, profundidade de mercado e resiliência. As duas primeiras características mdash bidndashask spread e profundidade de mercado mdash capturar os aspectos estáticos de liquidez. Eles estão relacionados com a forma do livro de ordem de limite, que determina o quanto o preço atual se move em resposta a um comércio. Bidndashask spread e profundidade de mercado, portanto, são fundamentais para determinar o custo de transação que o comerciante incorre na execução de seus negócios instantaneamente. O terceiro recurso mdash resiliência mdash reflete o aspecto dinâmico da liquidez. A resiliência está relacionada à forma como o futuro livro de ordem de limite evolui em resposta ao comércio atual. Assumimos que o impacto inicial do preço se dissipa gradualmente ao longo do tempo, à medida que novos provedores de liquidez passam para reabastecer o livro. Quanto mais longe as cotações atuais são de níveis de estado estacionário, os provedores de liquidez mais agressivos pós novas encomendas. Mostramos que a estratégia ótima depende crucialmente das propriedades dinâmicas do livro de ordens limite. A estratégia consiste em um comércio inicial grande, seguido por uma seqüência de pequenos negócios, e um comércio discreto final para terminar a ordem. A combinação de grandes e pequenos negócios para a estratégia de execução ideal está em um nítido contraste com as estratégias simples de dividir uma ordem uniformemente em pequenos negócios, como sugerido em estudos anteriores (por exemplo, Bertsimas e Lo, 1998 xA0andxA0Almgren e Chriss, 1999). A intuição por trás do complexo padrão de negociação é simples. O grande comércio inicial destina-se a empurrar o livro de ordem limite longe de seu estado estacionário, a fim de atrair novos provedores de liquidez. O tamanho do comércio grande é escolhido otimamente para desenhar número suficiente de novas encomendas, sem incorrer em custos de transação muito altos. Os pequenos negócios subseqüentes, em seguida, pegar as ordens recebidas e manter o influxo a preços desejáveis. Um comércio final discreto termina qualquer pedido remanescente no final do horizonte de negociação quando o pedido de fornecimento futuro já não é motivo de preocupação. Surpreendentemente, a estratégia ótima e a economia de custo dependem principalmente das propriedades dinâmicas da oferta e não são muito sensíveis às suas propriedades estáticas descritas pela função de impacto instantâneo, que tem sido o foco principal em trabalhos anteriores. Em particular, a velocidade com que o livro de pedidos de limite se reconstrói depois de ser atingido por um comércio, isto é, a resiliência do livro ou a sua taxa de reabastecimento, desempenha um papel crítico na determinação da estratégia de execução óptima e do custo que economiza. Além disso, verificamos que as economias de custos resultantes da estratégia de execução ótima podem ser substanciais. Como ilustração, consideremos a execução de uma ordem do tamanho 20 vezes a profundidade de mercado dentro de um horizonte de um dia. Sob a formulação da função estática de demanda de suprimento em Bertsimas e Lo (1998) e Almgren e Chriss (1999). A estratégia proposta é distribuir a ordem uniformemente ao longo do tempo. No entanto, quando levamos em conta a dinâmica da oferta de demanda, em especial a metade do tempo para o livro de ordem-limite recuperar depois de ser atingido por negociações, o custo de execução da ordem sob a estratégia ideal é menor do que a estratégia par. Por exemplo, se a meia-vida para o livro para recuperar é 0,90 minutos, que é relativamente curto, a economia de custos é de 0,33. Torna-se 1,88 quando a meia-vida de recuperação é 5,40 minutos e 7,41 quando a meia-vida de recuperação é de 27,03 minutos. Claramente, as economias de custo aumentam e se tornam substanciais quando o tempo de recuperação de livros aumenta. Muitos autores estudaram o problema da execução ótima das ordens. Por exemplo, Bertsimas e Lo (1998) propõem uma função de impacto de preço linear e resolvem a estratégia de execução ideal para minimizar o custo esperado de executar uma determinada ordem. Almgren e Chriss, 1999 xA0andxA0Almgren e Chriss, 2000 incluem considerações de risco em um cenário semelhante. 5 O enquadramento utilizado nestes estudos baseia-se em funções de impacto estático de preços num conjunto de horários de negociação fixos. Fixar os tempos de negociação é claramente indesejável porque o timing dos comércios é uma variável de escolha importante e deve ser determinado de forma otimizada. Mais importante ainda, as funções de impacto de preço estático pré-especificadas não conseguem capturar a natureza intertemporal da oferta. Ignoram como o caminho dos ofícios influencia a evolução futura do livro. Por exemplo, Bertsimas e Lo (1998) assumem uma função estática de impacto de preço estático. Consequentemente, o impacto geral sobre o preço de uma sequência de transacções depende apenas da sua dimensão total e é independente da sua distribuição ao longo do tempo. Além disso, o custo de execução torna-se independente de estratégia quando são permitidas operações mais freqüentes. Almgren e Chriss, 1999 xA0andxA0Almgren e Chriss, 2000 e Huberman e Stanzl (2005) introduzem um impacto temporário de preço como uma modificação, que depende do ritmo das negociações. O impacto de preço temporário adiciona um elemento dinâmico à função de impacto de preço ao penalizar negócios rápidos. Esta abordagem, contudo, restringe a estratégia de execução às operações contínuas, o que, em geral, é subóptimo. O que a análise anterior não capta completamente é como a liquidez reabastece no mercado, assim como como interage com os comércios. Nosso framework descreve explicitamente esse processo modelando diretamente a dinâmica do livro em um mercado de livro de ordem de limite, o qual, como mostramos, é crítico na determinação da estratégia de execução ótima. 6 Além das evidências empíricas, o comportamento dinâmico do livro que tentamos captar também é consistente com os modelos de equilíbrio dos mercados de livros de ordem de limite. A idéia de que a liquidez seja consumida por um comércio e depois reabastecida à medida que os provedores de liquidez adicionais tentam se beneficiar está por trás da maioria desses modelos. Por exemplo, Foucault (1999). Foucault, Kadan e Kandel (2005). E Goettler, Parlor e Rajan (2005) constroem modelos teóricos de mercados de livros de ordem-limite, que exibem níveis de resiliência diferentes, mas finitos, em equilíbrio, dependendo das características dos participantes do mercado. 7 O nível de resiliência reflete a quantidade de liquidez oculta no mercado. Nossa estrutura permite captar esse aspecto dinâmico da oferta de forma flexível e examinar a estratégia de execução ideal em condições de mercado mais realistas. Estratégias de negociação ótimas para processos de difusão Ito William Karel Bertram ITG Austrália Limited Física A: Mecânica estatística e suas aplicações , Vol. 388, pp. 2865-2873, 2009 Resumo: Neste artigo apresentamos um método para a determinação de estratégias de negociação ótimas para processos de difusão de Ito. Ao enquadrar o problema em termos do primeiro tempo de passagem para o processo, derivamos funções de distribuição e densidade para o comprimento do comércio e usamos essas funções para calcular a freqüência de negociação esperada para a estratégia. O valor esperado e a variância da taxa de lucro são obtidos como funções do retorno por negociação e freqüência de negociação. Apresentamos duas medidas de redução do comércio que podem ser usadas como restrições para determinar uma estratégia ótima. A estratégia ótima é calculada para o processo de Ornstein-Uhlenbeck maximizando a taxa esperada de lucro. Número de páginas em PDF: 17 Palavras-chave: Econofísica, Processos estocásticos, Tempo de passagem Classificação JEL: C6, C0 Data de publicação: 2 de abril de 2009 Última revisão: 11 de maio de 2009 Sugestão de citação Bertram, William Karel, Processos. Física A: Mecânica Estatística e suas Aplicações, Vol. 388, pp. 2865-2873, 2009. Disponível em SSRN: ssrnabstract1371903 Informações de Contato William Karel Bertram (Autor de Contato) Pessoas que baixaram este documento também descarregaram: 1. Analytic Solutions for Optimal Statistical Arbitrage Trading Por William Bertram 2. Absolute Momentum: A Estratégia Simples Baseada em Regras e Sobreposição Universal de Tendências por Gary Antonacci 3. Revisão da Arbitragem Estatística, Cointegração e Multivariada Ornstein-Uhlenbeck Por Attilio Meucci Pessoas que baixaram este documento também baixaram: 1. Soluções Analíticas para Negociação Óptica de Arbitragem Estatística por William Bertram 2. Momento Absoluto: Uma Estratégia Baseada em Regras Simples e uma Sobreposição Universal de Tendências por Gary Antonacci 3. Revisão da Arbitragem Estatística, Cointegração e Ornstein-Uhlenbeck Multivariada Por Attilio Meucci 5. Demystifying Time-Series Estratégias Momentum: Estimadores de Volatilidade, Trading Rules e Pairwise Correlations Por Nick Baltas e Robert Kosowski 6. Exercícios em Risco Avançado e Portf 7. Negociação de Alta Frequência e os Fabricantes de Novos Mercados Por Albert J. Menkveld 8. Um Modelo Não-Estacionário para Negociação de Arbitragem Estatística Por William Bertram 10. Negociação Analítica de Pares sob Diferentes Suposições (ARPM) com Soluções e Código Por Attilio Meucci Na dinâmica da propagação e da proporção por Ian Gregory. Christian-Oliver Ewald. Optimal estratégias de negociação para os processos de difusão Itocirc Neste artigo apresentamos um método para determinar estratégias de negociação ideal para processos de difusão Itocirc. Ao enquadrar o problema em termos do primeiro tempo de passagem para o processo, derivamos funções de distribuição e densidade para o comprimento do comércio e usamos essas funções para calcular a freqüência de negociação esperada para a estratégia. O valor esperado e a variância da taxa de lucro são obtidos como funções do retorno por negociação e freqüência de negociação. Apresentamos duas medidas de redução do comércio que podem ser usadas como restrições para determinar uma estratégia ótima. A estratégia ótima é calculada para o processo de OrnsteinndashUhlenbeck maximizando a taxa esperada de lucro. Econofísica Processos estocásticos Tempo de primeira passagem Copyright copy 2009 Elsevier B. V. Todos os direitos reservados. Os cookies são usados ​​por este site. Para obter mais informações, visite a página de cookies. Ou seus licenciadores ou contribuintes. ScienceDirect é uma marca registada da Elsevier B. V.